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德豪润达:成本领先的LED垂直整合龙头企业【秒速牛牛】


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秒速牛牛官网首页|预计标准化照明将拯救2012年的LED行业热潮。我们指出,LED背光行业的去库存将在1Q12年完成,这将稳定LED行业,并在明年旺季到来秒速牛牛时拉低热潮;预计在政府补贴和市场竞争的推动下,2012年LED照明产品实际售价将增长40-50%,导致LED照明普及率超过10%,从而启动LED标准化照明市场。

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商业模式有助于释放生产能力和保持竞争优势。我们指出,与国内同行相比,短期产品出口专利风险较小,横向整合可以保持终端产品领先的性价比,获得价格主动权,反对产能释放;在海外市场,与国际品牌相比,公司的渠道管理成本更低,没有代工成本。

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两者需要保持20%的成本领先;以上都是可以长期保持的结构性成本优势。路灯支持短期业绩,积极参与补贴竞价。

我们估计公司路灯合同未来2年年收入在6亿元左右,毛利率和净利率可能高达50%和40%,有效支撑短期业绩;预计公司未来将中标LED照明补贴产品;LED照明产品将逐渐从高端渗透到低端,从商用渗透到住宅。预计2013年后灯泡灯具和灯管不会成为收入比例最低的照明产品。33,360的估值第一次覆盖了该区域,给出了购买评级。

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目标价27.17元。考虑到取消补贴后的12-13 epskagr 125%,远高于汉密尔顿公司的快速增长水平。12年给出32倍市盈率估值,对应26.24元;预计2012年补贴折算成EPS0.93元,总目标价27.17元。|秒速牛牛官网首页。

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